寧波銀行：散戶低價參與配股是否真的撿了大便宜？

很多老闆對配股操作想當然。

因為配股價一般大幅低於現價，很多老闆認為能以這麼低的價格配股，當然是撿了大便宜了。

真的是這樣麼？

今天，大佬劉就精確到分，以例項計算來告訴你們答案。

恰好，寧波銀行剛出配股公告，我們就以它作為例項了：

寧波銀行這次配股採取

10配1

，

配股價19。97

，股權登記日

11月23日

。而當前中午，寧波銀行

股價為38元

。

其實，計算一點都不復雜。

首先，假設你現在剛好有一筆錢380000元，或者你剛好持有10000股寧波銀行。

兩者等價，因為：

38*10000=380000

現在考慮是不是要參與寧波銀行的配股搶權操作。（後面為了方便計算，交易佣金稅費暫不考慮）

因為要參與配股，還得另外交配股的錢嘛。有兩種辦法，一是不要買足10000股，留一部分資金繳納配股的錢；另一種是先買入10000股，然後賣出一部分股票籌錢配股。

兩種方式等價的，沒有任何區別。

那麼，我們計算一下38塊錢股價持有10000股寧波銀行，19。97塊錢的配股價10配1。如果不再額外掏1分錢進去，需要賣出多少股。

設需賣出y股，解方程：

y*38=（10000-y）*0。1*19。97

得出y=499。29股。

也就是說賣股繳款配股後，新的持股數為：

（10000-499。29）*1。1=10450。78（股）

有了這個資料，我們就很容易算出配股後的盈虧點了。

假設下週11月24日配股完成，如果配股後不賺不虧，則寧波銀行的股價Z為：

10000*38=10450。78*z

解方程，求得z=36。36元。

換句話說，如果配股完成，11月24日，寧波股價高於36。36元，則今天38元買入（或持有）寧波銀行參與配股的人獲利，反之，低於36。36元，持倉配股的人虧損。

36.36元，就是盈虧平衡點。

如果你參與配股搶權操作，算上佣金手續費，算上1~2個百分點的預期套利收益，

那麼，11月24日，寧波銀行的股價，怎麼也得看到37塊錢。

換句話說，如果你認為下週寧波銀行配股後股價會高於37塊，那麼今天就以38塊的價格買入或持有；

如果你看低37塊，那麼你就持有現金不要參與，或者將手上的持倉賣出，等下週配股後，再買回來。

當然，離股權登記日還有一兩個交易日，市場還會進一步博弈。如果市場看好下週配股後的價格會高於37元，那麼，寧波銀行的股價還會繼續上漲，反之，則會下跌。

總之，股價會趨近於市場認為參不參與配股都沒啥區別的那個價格。

——

今天，

在銀行股逮魚群，大佬劉說配股其實是比定增更坑爹的流氓操作

。

這裡，給大家再次例項計算一下，用計算結果告訴你們：為什麼配股很坑爹，哪怕是寧波銀行這麼優秀的銀行。

當前，寧波銀行股本60。08億，三季報淨利增速26。94%，按這個增速預計2021年寧波銀行淨利191億。

摺合成每股收益：

EPS=191/60。08=3。18（元）

摺合成PE估值：

PE=38/3。18=11。95

我們先假設寧波銀行不進行這次配股再融資，且2022年淨利增速保持26。94%，股票估值也保持11。95倍PE。

那麼，持有10000股寧波銀行，2022年，每股收益：

EPS（2022）=191*（1+26。94%）/60。08=4。04（元）

11。95倍PE估值，持倉10000股的市值為：

V=10000*4。04*11。95=

482780（元）

現在，很關鍵的計算來了。

如果進行配股再融資，10配1，配股後的總股本變為：

60。08*1。1=66。09（億股）

按前面計算，參與配股後，

380000元現金（或

1

0000股的持倉）變為10450。78股

，如果保持市場估值不變仍是11。95倍PE，要保持不虧，我們算一下寧波銀行2022年需要賺多少錢。

先求得配股後盈虧平衡點的每股EPS（2022配），有下面方程：

482780=10450。78*11。95*EPS（2022配）

解得EPS（2022配）=3。866（元）

那麼，我們就可以計算出配股再融資後，盈虧平衡點要求的寧波銀行淨利增速：

（3。866*66。09/191-1）*100%=

33。77%

換句話說，

如果

明年寧波銀行的淨利增速達不到33.77%，各位寧波銀行的小散股東，對不起，你們都將受到再融資攤薄效應的傷害

！

萬幸的是，寧波銀行還是一家非常優秀的銀行，高達20+%的淨利增速，使得攤薄效應沒那麼明顯。

要是那些淨利增速低於15%的銀行，攤薄效應的傷害是紮紮實實的。

那為什麼大佬劉說配股比定增更流氓呢？

因為定增，定增價受不低於淨資產和80%當前股價的雙重約束，參與定增的大股東，要攤薄各位小散的股權比例，代價還是挺高的，所以沒那麼狠。

比如定增再融資，寧波銀行38塊錢的股價，按理說，大股東至少要以38*0。8=30。4的價格參與定增。

現在好了，透過低價配股，人家大股東以不到20塊錢的超低價，就實現了定增的目的。

這就是它流氓的地方，散戶被人賣了，還在替人數錢啊！

碰上這麼坑爹的配股，散戶除了乖乖老實籌錢或賣股，還能有什麼辦法呢？因為不籌錢參與配股，被攤薄效應傷得更厲害。

香港的老千股，就是經常幹超低價大面積配股（他們叫供股）的神操作，散戶被割得欲仙欲死。

所以，A股銀行，只要搞配股的銀行股票，大佬劉一律拉人黑名單，直到換管理層為止。

因為，只有雞賊的管理層，才喜歡搞配股這種騷操作！

——

大佬劉於2021年11月19日

宣告：本文不構成任何投資建議。