資產負債率控制：生存和發展的糾結

資產負債率是企業財務風險控制的重點。資產負債率的高低取決於公司所屬行業、公司戰略、企業成長速度，以及對經營風險、盈利和資產負債的平衡。資產負債率高是導致企業陷入財務危機的重要因素，為什麼還有那麼多的企業執迷不悟地採取激進的財務政策？

企業在實現做大做強的過程中，大多采取加槓桿策略，透過借別人的錢來壯大資金，使資產和收入快速擴張，獲得超常規的發展。作為公司的管理層來說，小公司發展為大公司，大公司要成為大集團，大集團要成為中國500強，中國500強要成為世界500強，追求規模的快速擴大，追求營業收入排名的提升，必然面臨加槓桿的誘惑。

經濟上行期，欣欣向榮，借錢大發展是大多數公司的優選。而在經濟下行期，公司的選擇更多些，一種策略是收縮戰線，可以選擇先控槓桿，或減槓桿，在危機時裹緊羽毛，度過寒冬，減槓桿是為未來的再次加槓桿做準備；

另一種策略是在別的企業減槓桿時逆勢操作，借更多的錢、更便宜的錢、更長期的錢，加槓桿，而不是減槓桿，等待時機折價收購一些困難的企業，希望可以穿越經濟週期，快速擴大市場，但風險也隨之快速放大。前十年，很多房地產商的發展模式是“三高一低”，依靠高負債、高槓杆、高週轉和低成本快速擴張，等規模做大後，再降低負債率。

加槓桿擴張是把雙刃劍，代價就是槓桿的逐步攀高，債臺高築，企業需要做的是不斷增強各方面實力，不斷構築風險牆。一旦出現危機，哪條線斷了，企業的系統無法承受目前的速度，就可能發展失控，資金失控，產生流動性危機。

如果沒有真正做大做強做優，就可能成為盲目擴張、無序舉債的企業。若外部貨幣政策從寬鬆走向穩健緊縮，融資渠道不斷收窄、財務成本不斷攀升，或者內部出現經營投資失敗，企業可能會出現資金鍊斷裂，深陷債務泥潭。