2021中國企業服務SaaS獨角獸榜單釋出

易觀：

企業服務是數字經濟的重要核心，SaaS是企業數字化的核心支撐。和5年前相比，今天中國企服SaaS市場已完成0-1階段，其表現是行業SaaS中出現數十億美金估值獨角獸。今天回顧SaaS在中國的發展，既是大賽道，也是長賽道，既是剛需，亦有痛點，惟有秉持長期、深度研究，才能在早期發現潛在獨角獸、在成熟期判斷未來超級獨角獸。為此，易觀聯合瑞澤洞察Ryze Partners共同釋出2021企業服務SaaS獨角獸榜單、準獨角獸榜單，同時也梳理近40家（B輪及以後）優質SaaS企業，形成高潛力企業榜，盤點總結近2年企服SaaS賽道發展情況。

企業服務的本質，一則獲客增長，二則降本增效。現今各行業面臨經濟下行壓力，在提高人效、壓縮開支的同時，更高效、低成本的獲客增長，這幾乎是所有企業一把手的重中之重。

今天，中國不僅有數千萬中小企業，連規模以上企業（年營收＞2，000萬元） 也有近40萬家。對中小企業來說，生意越來越難做，對大企業來說，競爭加劇，利潤下滑。過往粗放式的運營和業務管理方式亟待改變，而企業服務和各類SaaS工具是企業實現精細化、數字化運營的必經之路。

因此，過往幾年中國企業服務和SaaS廠商更注重產品和技術能力及在垂直行業深耕，部分終端企業的數智化運營水平明顯提升，甚至在全球也處於領先水平。越來越多中大型企業願意使用SaaS工具為企業獲客、運營賦能，進而繁榮了各類企業服務SaaS市場。

企業服務SaaS的定義：是指以標準化或定製化應用軟體為產品形態，以年度訂閱費或實施費+維保費的收費形式，以及產品使用/資料儲存於雲端或部分本地化部署的，面向企業職能應用或行業應用的服務業務模式。不包括純IaaS層的伺服器、儲存、網路，以及純PaaS層的分散式資料庫。

一、2021企業服務SaaS獨角獸榜單及分析

綜述：

截止目前，共有22家企業服務SaaS估值達10億美金以上。在通用SaaS領域，全面覆蓋了財稅法、HR、營銷、運維和CRM領域，僅超自動化和安全領域暫未有獨角獸出現。在行業SaaS領域，已出現零售SaaS、電商SaaS、教育SaaS和醫療SaaS。

獨角獸的定義：是指上一輪投後估值（含）10億美金以上，以及近期已完成融資，但暫未公佈的未上市企業（已披露招股書的不含在內）。此次獨角獸榜單的排序以輪次和融資額為主，不完全按估值進行排序。

這些獨角獸企業未來5年的成長性如何？

總的來說，這批企業21年同比增長仍在40%-100%，部分企業增長確實放緩到30%左右。根據易觀對其中每個細分賽道的預測，未來5年仍能保持最低20-25%的年複合增長，由以下幾方面因素決定：

1。 整體滲透率還未到明顯瓶頸，及中長期SaaS化意願提升

2。 如電商ERP、CRM SaaS、電子簽章等，其客單價趨於穩定

3。 頭部SaaS企業呈現頭部效應，大客戶優先選擇頭部SaaS

4。 客戶結構調整後，AAR、續約率、續費率的持續提升

裡面有多少是真正的SaaS 企業？

典型SaaS產品是少定製/無定製的標準產品、按年收訂閱費、雲端使用和資料儲存的模式，而在中國可以看到一些混合模式，如產品一次性買斷，卻在雲端使用，典型如部分餐飲SaaS客戶；反過來，高度定製和本地部署形態，卻按年費或抽傭模式，如部分零售SaaS客戶。在一些一體化SaaS的部署中，還按前後臺不同模組進行差異化部署。

這是因為在中國市場環境中，甲方CIO/CTO/CMO或CEO並不在意是不是SaaS形態，更在意的是運營穩定性、資料安全性、產權風險性、產品易用性、綜合成本等因素。為了儘可能滿足甲方需求，拿下訂單，達成KPI，越靈活的SaaS模式反而受到青睞。

透過數十個SaaS投資研究專案發現，其實投資人也並不非常在意所謂的SaaS形態，乃至於那些部署很重的服務模式。關鍵是長期的邊際成本能否快速下降，以及部分模組能否在積累一定客戶案例後形成標準產品。這一點我們在深度研究了一體化零售SaaS、一體化HR SaaS、CDP/DMP等賽道中得到確認。由於中國大型客戶的業務和組織結構複雜性，中國SaaS企業仍需透過在特定行業中服務類似特性企業後，逐步提升產品化能力，以期在後續客戶中得到快速複用。

誰能最快成為超級獨角獸？

我們相信這批中國SaaS創業者的企業家精神，不出3年定會出現若干家超級獨角獸，具體是哪家，歡迎聯絡我們進一步交流。

更重要的洞察分享是，什麼樣的SaaS企業能持續成長，乃至到千億美金規模？深度研究過Salesforce， Workday， Shopify， UiPath這些全球SaaS巨頭髮現，在企業最早5-10年確實以服務中小客戶為主，但在發展到8-10年後，無一例外開始開拓大型客戶，而大型客戶的服務難點不在於是不是本地化部署，而是對於數萬乃至數十萬員工分佈在幾十個不同城市的大型集團，有沒有足夠專業的售前、售中、售後團隊？這是所有中國SaaS獨角獸必須面臨的深刻挑戰。

從傳統軟體到SaaS，軟體本身是一個需要持續迭代積累的商業產品，SAP是1947年成立，微軟是1975年成立，最近的Salesforce也已成立22年！這第一批誕生的獨角獸，普遍也就成立6-8年，對於中國SaaS的未來，需要的不僅是短期認知，更是長期主義的心態。

二、2021企業服務SaaS準獨角獸榜單及分析

綜述：

截止目前，共有近34家企業服務SaaS估值達5-10億美金，絕大多數處於C輪及以後階段。這一梯隊的SaaS企業在各個通用SaaS及主要行業SaaS均有代表出現，行業SaaS更多覆蓋到餐飲SaaS、醫美SaaS、物流SaaS、金融SaaS、工業SaaS等。

準獨角獸的定義：是指上一輪投後估值5億（含）-10億美金，以及近期已完成融資，但暫未公佈的未上市企業（已披露招股書的不含在內）。此次獨角獸榜單的排序以輪次和融資額為主，不完全按估值進行排序。此外，易觀和瑞澤洞察Ryze Partners實時洞悉頭部SaaS企業的融資狀況，此梯隊中有少數企業已獲新一輪融資，並躋身獨角獸，但因暫未公佈，仍以前一輪投後情況為準。

這一梯隊的競爭結構如何？

總的來說，這一梯隊的企業普遍是成熟賽道（20年市場規模10+億）的Top2-3企業如肯耐珂薩、奧琦瑋，或成長賽道（20年市場規模2-5億）的Top1-2企業如勞動力管理領域的喔趣、蓋雅，亦或是新興賽道（20年市場規模＜2億）如隱私計算領域的華控清交、翼方健數。

對於Top2-3企業來說，和Top1之間，從產品、運營、業務和融資力來看並沒有太大差距，甚至部分領域Top2-3的產品反而在業內有更好口碑。從市場需求、複合增長的角度看，也遠沒有達到飽和狀態，未來競爭在於能否有制勝的產品和業務佈局去滿足不同行業、不同規模的客戶。比如部分SaaS領域的企業，過去幾年重度依賴P2P/消費金融客戶、教育客戶或遊戲客戶，在垂直行業客戶受到重挫時，瞬間被對手趕超，快速拉開差距。這種戰略取捨，也直接影響5年後誰才是老大。

關鍵問題之——估值虛高多少？如何退出？

確有部分SaaS標的投後PS超過80倍，且略有名氣的SaaS標的PS普遍在30倍以上，乃至那些市場年複合增長已到35±%的細分領域，頭部SaaS標的仍享有20倍以上PS。整體來看，估值水平較高，幾方面原因：

1。 教育賽道遭毀滅性打擊，消費賽道9月開始快速降溫，部分資金轉移SaaS

2。 去年大批SaaS企業的年合同額規模近億，且仍保持100%增長，熱度不減

3。 專注SaaS的FA湧現，加上老牌FA，較大程度上抬高了原有市場定價

4。 大部分美元PE啟動成長基金，2000萬美金起投B輪標的，出手果斷

當然，入局者就得接受市場現實，只是從退出角度看，並不樂觀。二級市場上，有贊、微盟繼續承壓增長，明源雲股價跌至發行水平，美股唯一可對標的PaaS標的塗鴉智慧，也大幅回落。再看IPO市場，美股IPO通道在短期內幾乎完全封死，港股市場行情低落，大把專案積壓待發。易觀的初步判斷，至少到2022年第一季度，境外IPO市場通道難以恢復。

三、2021企業服務SaaS高潛企業榜單及分析

綜述：

此次共甄選40家高潛企業，出於評估因素差別，或有部分企業滿足定義但未在列，而在列企業通常在更垂直領域富有市場影響力，如招聘管理領域的MOKA，薪酬領域的易路軟體， RPA領域的老牌企業金智維，泛營銷中BI模組的Smart BI， 企微私域領域側重代運營的景慄科技。

高潛企業的定義：B輪及以後企業，細分領域位列Top5，普遍估值達3億美金及以上，但不足5億美金。此份高潛企業榜單的排序以輪次和融資額為主，不完全按估值進行排序。

我們相信長期來看，中國SaaS領域不僅需要一體化的SaaS模式、切萬億需求市場的生態型SaaS，也需要把專業模組做到極致，但在投資角度上不一定回報特別豐厚的企業，這是一個成熟、健康市場的標誌，也是形成SaaS超級生態的基礎。未來的SaaS市場垂直化、行業化將會成為行業發展主線，易觀及瑞澤洞察Ryze Partners也將長期關注和跟蹤這一市場，更多細分賽道榜單將於2022年陸續推出，敬請關注！