可轉債的債券，能讓投資下有保底，而股性帶來超額收益屬於驚喜。

大家好，我是道哥！可轉債投資，我首先看中的就是它的債券，能夠讓投資下有保底，而股性帶來的超額收益屬於意外驚喜。

所以我研究可轉債優先從債性入手，這裡我整理和總結了八個債性相關的重要指標，供大家參考學習！

債性相關的八大指標

其中基礎指標有四個，由基礎指標衍生出來的指標有四個：

這些指標在選擇可轉債時，都是非常重要的參考，可以在

某錄

和

寧穩網

檢視，一起來了解下其中的含義和用途！

01

信用評級

由評級機構根據公司實際情況做出相應評級，每一個信用等級還可用“+”“－”符號進行微調，表示略高或略低於本等級。

評級越高表明公司實力越強，違約風險越低，而低風險低收益，如果投資這類企業的債券收益就越少；

評級越低表明公司實力越弱，違約風險越高，對應企業債券投資收益越高，相關企業債券收益資訊可以去「中國債券資訊網」查詢。

反過來說，如果一隻可轉債評級越低，而到期價值又是固定的，那麼倒推出來的純債價值（債底）就越低，這個下面會再講解。

除此之外，在可轉債投資時，評級可能顯得不是那麼重要：

一是A股市場可轉債二十多年還沒有出現過違約，違約風險基本為0；

二是就算萬一出現違約，按照目前違約處理慣例，也會優先保障小額投資（2萬以下）散戶的兌付。

02

利息及派息

可轉債每年都有利息，且逐年遞增，發行時間越長利息就越高，以吸引投資者儘可能的長期持有，同時也會降低融資成本，比如強贖提前幾年終止合同，只兌付前幾年較少的利息即可。

（本鋼轉債的利率）

利息每年兌現，只要在派息日之前買入，就能拿到當年的所有利息，但是與股票一樣，可轉債派息也是要除息的。

比如登記日你以收盤價格100元買入，派息0。3%，那麼次日除息開盤價為99。7元，同時你的賬戶會多0。3元*80%=0。24元，利息要扣20%稅，總共所得99。94元，

不止沒賺錢，還會虧掉利息稅，所以

打算在派息日之前買入可轉債賺取利息的思路

是行不通的。

03

到期贖回價/到期價值

可轉債發行時間為1-6年，如果持有到期，上市公司就會按照贖回價格進行贖回，這個價格又稱為到期價值。

由於每年派息，所以贖回價格為「面值100+最後一年利息」，但是為了鼓勵投資人持有到期會給予一定的獎勵：

到期贖回價=面值100+最後一年利息+公司獎勵

這個會在合同內約定好，比如本鋼轉債票面到期贖回價格（稅前）為119元，面值100元，最後一年利息為5元，公司獎勵為14元。

（集思錄）

不過需要注意的是，個人投資者的利息和公司獎勵到賬都是要扣20%的利息稅，機構和公司不需要扣利息稅，但是需要扣公司所得稅。

04

到期（年化）收益率

前面弄清楚了「剩餘利息」和「到期價格」，那麼按照可轉債當前的價格買入，並一直持有到期，就會獲得收益，那麼這個收益的複利年化收益率就是「到期（年化）收益率」。

比如本鋼轉債現價90元，投資5。22年（剩餘期限），假如未發生強贖和違約，那麼持有到期將會獲得0。6+0。8+1。5+2。9+3。8+119=128。6元，128。6元即「剩餘本息」。

那麼根據到期收益率（YTM）公式方程，就可以計算出持有到期的複利年化收益率（稅前）為7。33%，如果個人投資者需要扣利息稅20%，那麼稅後收益率為6。32%（PS。YTM公式比較複雜，大家沒必要研究，知道其中意義即可）。

「到期收益率」是投資可轉債非常重要的指標，在不考慮違約的前提下，買入到期收益率≥0的可轉債，那麼意味著持有到期是保本的；買入小於0的可轉債，持有到期不保本的。

05

純債價值

「純債價值」的意思是把可轉債當做一張普通債券，然後計算當下這張債券應該值多少錢？

可能有人會說債券的面值不是100元麼，它的價值不應該是100麼？這樣理解是不對的。

舉個例子，兩張利率年化10%的欠條，期限5年，金額10萬，一張是借給馬雲的，一張借給賈躍亭，你覺得哪個更值錢？

肯定是馬爸爸的更值錢，雖然金額都是10萬，但是馬爸爸信用高，賈躍亭信用等級差且人在美國，利息給的再高，欠條也不值錢。

可轉債也是一個道理，純債價值受利率、公司評級、剩餘期限的影響，將未來現金流按照同評級同期限的企業債券收益率貼現到當前，就可以就算出「純債價值」。

比如AAA級別的本鋼轉債持有5年到期可獲得128。6元，然後按照中國債券資訊網查到的同評級企業債券收益率為3。8%左右，然後倒推貼現，就可以計算出當前本鋼轉債的純債價值為100。5元。

具體的計算過程就不詳細講了，也會存在一些偏差，大家只要知道大體意思就行，其他可轉債的純債價值可以登入寧穩網免費檢視，集思錄檢視要付費。

由於大多數可轉債給的利率要比企業債券收益率要低，所以純債價格通常要小於100元，而對於快到期或者利率較高的可轉債，純債價值可能會超過100。

影響純債價值最大應該是信用評級，評級越低貼現程度越大，純債價值越低；評級越高貼現程度越小，純債價值越高。

純債價值體現了可轉債“下有保底”，通常被認為可轉債的債底，其價格可以跌破面值100，但是很難跌破其純債價值。

實際上「純債價值」和「到期收益率」兩個指標，都是把可轉債當做一個純債，用來衡量當前價格是不是值得入手，價效比是否夠高。

比如本鋼轉債的「到期收益率」為7。33%，遠高於同等AAA評級的企業到期收益率3。8%，所以把本鋼做純債購買是非常划算的。

用純債價值來看，本鋼轉債的「純債價值」為100。5元，當前價格為90元，遠低於純債價值，同樣可以說明其較高的價效比。

「到期收益率」兩個指標，

06

絕大多數可轉債都有回售條款：在存續的一定時間內（基本是最後兩年），如果公司股票收盤價在N個交易日（一般為30個交易日）低於當期轉股價格的一個閾值（這個閾值一般要低於向下修正轉股價，大多是轉股價的70%）時，可轉債持有人有權將其持有的可轉債全部或部分按面值的103%或面值100元+當期計息年度利息回售給本公司。

回售價格

（集思錄）

以本鋼轉債為例，假如在第五年，如果股價連續30個交易日低於當期轉股價的70%，即5。03*0。7＝3。521，我們就可以讓本鋼公司以100元+3。8元=103。8元收回我們的本鋼轉債。

回售價格=當期利息+面值或103%

07

「回售收益率」是指假設可轉債券持有人在行權期的第一天（最後兩年的第一條）就執行回售權時，債券所內含的收益率。

（寧穩網）

以本鋼轉債為例，以現在90元的價格買入，持有3。22年，然後在回售起始日按照103。8元的價格回售給公司，再加上前四年的利息5。8元，共獲本息109。6元，那麼投資年化收益率為5。16%，再扣除20%利息稅後的年化收益率為4。76%。

回售收益率

08

「回售價值」是在回售價格及利息收益的基礎上，按照同評級同期限的企業債券收益率貼現到當前，計算出來的一個引數，邏輯上與「純債價值」是類似，這裡就不過多解釋了。

回售價值

「回售價值」與「回售收益率」兩個指標一樣，都