一句話點評NO.602｜金鷹基金陳立-金鷹產業升級，值不值得買？

10只基金，8只不值得買，該怎麼選？

看分析點評，每篇都說好，該相信嗎？

買基金，在哪裡看靠譜分析？

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這是園長為你分析的第602只基金

本文非基金公司推廣軟文，請放心閱讀

金鷹產業升級

基金要素

基金程式碼

：A類：012541，C類：012542。

基金型別

：偏股混合型，股票資產不低於60%。

業績比較基準

：滬深300指數收益率*60%+中證港股通綜合指數收益率*20%+中債總財富（總值）指數收益率*20%

募集上限

：本基金有60億元上限。

基金公司

：金鷹基金，目前總規模超過500億元。其中股票型和混合型基金合計管理規模將近250億元，管理規模比較小，但權益類投資的佔比比較高。

基金經理

：本基金的基金經理是陳立先生，他擁有14年證券從業經驗和將近8年的基金經理管理經驗，目前管理3只基金，合計管理規模19億元。

代表基金

：陳立先生管理時間最長的基金是

金鷹主題優勢

（ 210005。OF ），從2013年8月15日至今，累計收益率218。53%，年化收益率15。86%。長期業績表現比較不錯。（資料來源：WIND，截止2021。06。24）

但從淨值和分年度的業績表現能夠看出來，基金的波動非常大，比指數要大不少，大開大合，能夠階段性的跑贏指數，但也會階段性的跑輸指數，淨值透露出一絲怪異。我們進一步透過持倉特點來具體分析。

持倉特點

第一

，從2015年至今，陳立先生管理基金時的前十大重倉股基本上在50%上下波動，不算集中也不算分散。最近一期，從55%的持股集中度降低到了將近45%，有了較明顯的分散的操作。

在季度間出現10%左右的持股集中度變化，在歷史上比較常見，有可能是因為倉位的變動，也有可能是因為交易頻繁導致的。具體情況，我們繼續看其他指標。

第二

，再來看一下交易換手率的情況，從2013年到2018年，陳立先生的交易換手率都是非常非常高的，平均在10倍上下，也就是說，相當於每2-3個月就換倉一次。最近兩年的交易換手率較之前有明顯降低，但也有4-6倍，相當於每4-6個月換倉一次，換手率還是屬於偏高的。

這也解釋了他的重倉股佔比為什麼會忽上忽下，因為他確實在不斷的交易，就沒法比較穩定的控制組合。

第三

，伴隨著高換手率的，自然就是非常低的持股週期了。自從陳立先生管理基金以來，平均的持股週期只有0。7年，由於每半年才公佈一次持倉資料，所以不滿半年持倉的也只能按照半年的來計算了，因此，實際上的持股週期更短。

在同期的基金經理中，陳立先生的平均持股週期也是最短的。

結合上述三點，

陳立先生屬於持股集中度不低+持股週期非常短的“介於賭博型和交易型之間”的選手

。

第四

，從資產配置圖上可以看到，陳立先生會做頻繁的，但幅度不算特別大的倉位擇時。

第五

，和我預想的一樣，從持倉風格圖來看，陳立先生會做幅度非常巨大的風格擇時。

結合上述兩點，

陳立先生屬於會做頻繁倉位擇時+會做大幅風格擇時的“飄忽不定型”選手

。

第六

，從行業配置圖來看，無論是行業集中度的變化還是行業的變化，都是非常巨大的，相信大家看了我們分析過的那麼多隻基金，也能夠有所感受。最近一期的行業比較“均衡”，反而有點“奇怪”。

目前前三大持倉分別是機械裝置、醫藥生物和食品飲料，合計佔比略炒50%，不算很高。但由於這是半年前的持倉，根據陳立先生的交易頻率，現在大機率已經物是人非了，基本上沒什麼參考價值。

投資理念與投資框架

找了一圈，除了一兩篇我實在是看不下去的軟文之外，沒找到有價值的訪談。就按照陳立先生這樣的交易頻率，持倉變化那麼大，沒有一套有邏輯的交易框架，那鐵定是說服不了我們給出值得買的評價的。

貼一下一季報的季度觀點，供大家參考。

一季度權益市場整體先漲後跌，且風格發生較大的變化。受到美債長端利率上行、碳達峰行動方案等因素的影響，在20年四季度表現較好的食品飲料、醫藥、新能源等板塊先漲後跌，而鋼鐵、電力及公用事業等板塊則持續上漲。

一季度市場綜合表現方面，上證綜指下跌0。9%，深成指下跌4。8%，中小板指數下跌6。9%，創業板指數下跌7。0%。行業表現上，鋼鐵、電力及公用事業、銀行、建築、建材漲幅居前，而國防軍工、非銀金融、通訊、計算機、汽車板塊領跌。

一季度基金配置進行了一定的調整，對前期較高配置的食品、醫藥、新能源等板塊有所減倉，增加了碳中和背景下的低估值板塊配置。

但受到市場風格變換較大的影響，基金淨值表現下跌。

本基金認為2021年中國經濟將向常態迴歸，內生動能逐步增強，宏觀形勢總體向好，宏觀槓桿率穩中有降，不存在大幅通脹的基礎。中國經濟中長期將保持穩中向好、高質量發展的態勢。海外市場的復甦力度以及對貨幣政策退出的擔憂，將對全球市場形成擾動。

經過一季度的市場調整，市場逐步變得理性。

本基金將繼續圍繞內需和創新主線，在把握產業中長期景氣背景下，優選估值和業績增長匹配的優質標的

，努力為基金持有人獲取中長期良好回報。

這很有追熱點的即視感啊！

一句話點評

陳立先生管理基金的時間不短了，因為雖然金鷹基金本身規模不大，我們還是花了比較大的篇幅來做分析，對於管理經驗的基金經理，我們通常會給予更多的關注，畢竟在這個市場上能長期存活下來，多多少少都有自己的特點。

不過，經過上述的分析，我們也看到了陳立先生非常偏重交易，有點追熱點來做股票的特點，雖然他的長期業績還不錯，但是基金的淨值波動比指數大很多，疊加我們沒有找到有質量的訪談，無從瞭解陳立先生的投資理念和投資框架，因此，

本基金可以不考慮。

下次，有機會我們再點評到陳立先生的時候，如果有能夠說服我的投資框架，我們再進行調整。

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風險提示

：基金有風險，投資需謹慎。本文非基金推薦，文中的觀點、打分不作為買賣的依據，僅供參考。文中觀點僅代表個人觀點，不作為對投資決策承諾，文章內資訊均來源於公開資料，本文作者對這些資訊的準確性和完整性不作任何保證。文章中的內容和意見基於對歷史資料的分析結果，不保證所包含的內容和意見在未來不發生變化。本文僅供參考，在任何情況下，本文中的資訊或所表述的意見均不構成對任何人投資建議。

不值得買

：佔對應資產類別的倉位佔比為0%，不建議超過5%。

值得少買

：佔對應資產類別的倉位佔比為5%-10%，不建議超過15%。

值得買

：佔對應資產類別的倉位佔比為10%-15%，不建議超過20%。

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