鑫鉑股份：有知名機構聚鳴投資參與的，共3家機構於1月19日調研我司

2022年1月21日鑫鉑股份（003038）釋出公告稱：聚鳴投資賀雲龍、上海證券丁亞 劉清馨、雷鈞資產龔斌濤於2022年1月19日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司目前的產能分佈如何?

答：2022年全年的產能約20萬噸。其中，約有2萬噸建築鋁型材，其餘18萬噸為工業鋁型材產能，下游應用行業包括新能源光伏、軌道交通、汽車輕量化等領域，其中約80%的產能主要用於生產光伏鋁型材和鋁邊框。

問：公司銷售是否具有季節性?

答：第一季度由於涉及到春節假期，一般銷售佔比略低，第四季度通常是客戶春節前提前備貨的時期，因此收入規模會比其他季度相對高點。

問：公司的成品率大概是多少水平?

答：目前擠壓工序的成品率大概是88%左右。2022年，公司繼續透過收集各階段成品率的資料，對各階段工藝中影響成品率的因素進行科學分析，與研發中心及產品技術中心一起對生產過程的各階段工藝進行最佳化，建立各工藝各環節的時間控制、溫度控制、頻率控制、力度控制等資料引數，形成每個產品各環節的作業指導書，要求生產環節的操作人員嚴格按指導書的規定進行操作，提升各階段的成品率，最佳化工藝流程及成本管控。

問：目前的加工費情況如何?未來是否有漲價的空間?

答：鋁型材行業內從原材料鋁棒的採購定價到產品的銷售定價普遍採取“鋁錠的市場公開價格+加工費”的定價模式，本行業主要是收取加工費的方式進行盈利。雖然光伏鋁邊框的加工費整體上這幾年呈下降的趨勢，目前的加工費水平基本上處於相對穩定的階段。公司未來會透過客戶結構的調整和降本增效，不斷提高盈利水平。

問：光伏鋁型材和鋁部件的加工費差距大概是什麼水平?

答：鋁型材和鋁部件的加工費差距約在1，500元/噸左右（含稅），主要是鋁部件產品將鋁型材經精鋸、衝壓、CNC加工中心及表面處理等工藝進一步加工後，可直接用於產品組裝的鋁製品零部件或產品，因此加工費較高。

問：如果轉型做光伏鋁邊框的話,其中的難點在哪?

答：對於新進入者，主要為技術壁壘，下游不同產品及用途對於鋁型材的合金配方、生產裝置等均有差異化的要求，尤其是在合金配方、製造技術、工藝流程最佳化、經驗等方面需要長時間的積累和嘗試，對於新進入者的產品技術水平、研發配合能力、成品率等方面提出較高的要求。對於建築鋁型材廠家轉型做光伏鋁邊框，這裡面涉及到兩個門檻，第一個就是它的裝置，用於做建築型材的擠壓裝置相對來說精度不高，它在轉型的過程當中就需要新建產能；第二個就是在它後道的表面處理工藝上，建築鋁型材的表面處理一般是表面噴塗工藝，光伏鋁型材基本上都是氧化工藝。這兩種表面處理工藝是不同的。其次，公司所處行業為有色金屬冶煉和壓延加工業，主要原材料為鋁棒，作為資金密集型行業，具有顯著的規模經濟特點，其產能建設投入及日常經營中的資金需求量較大。原材料鋁棒的採購基本上為現款現貨或先款後貨，下游光伏元件客戶賬期較長，這對企業的營運資金的週轉提出了很高要求。

問：公司的賬期是多長時間?

答：新能源光伏鋁邊框行業的結算模式是“2+6”模式（即2個月的賬期，6個月的承兌），工業鋁型材下游客戶結算模式也是如此。建築鋁型材下游客戶有房地產開發商、施工單位及門窗廠，會有不同的結算方式。

問：未來鋁邊框會有被其他產品替代的風險嗎?

答：從目前來看很難被替代。鋁合金在眾多結構材料中脫穎而出，顯示出鋁合金的絕對優勢，資產保值增值效果明顯，這是光伏行業發展需求的選擇，也是經歷過大量實踐的最優結構材料方案，鋁合金邊框依然是光伏元件的最佳搭檔。主要有三個方面的原因：一、鋁邊框具有易回收的特性，且具有極高的再利用價值，迴圈再利用的工藝也相對簡單，符合綠色迴圈發展理念；二、鋁邊框使用壽命長，不容易老化；三、鋁邊框穩定性強，荷載量大。橡膠塑膠材質的邊框很容易被風化，一般達不到太陽能電池板的使用壽命（25年）；環境友好性差，橡膠產品全生命週期對環境有很大的汙染，不符合我國綠色可持續發展道路；無框雙玻元件會因匯流帶層壓應力不均、機械應力不均、熱應力不均等原因出現彎曲變形，造成電池片隱裂和玻璃爆裂。

問：第一梯隊的幾家客戶(隆基,晶科,晶澳)銷售佔比情況如何?

答：目前對晶科能源銷售佔比最高，其次是隆基股份和晶澳科技。

問：除了第一梯隊的光伏元件客戶(隆基,晶科,晶澳),公司的產品還有哪些應用領域.

答：在光伏領域，公司的客戶除了晶科能源、隆基股份和晶澳科技，還有安徽大恆、正信光電、江蘇東鋆、晉能集團等。除了光伏行業外，主要應用領域為軌道交通和汽車輕量化，客戶有康尼機電、今創集團、無錫宏宇等，其中康尼機電和今創集團均為A股上市公司，公司也將繼續深耕軌道交通和汽車輕量化領域，不斷拓展優質客戶，提高公司的盈利能力。

鑫鉑股份主營業務：工業鋁型材、工業鋁部件和建築鋁型材的研發、生產與銷售

鑫鉑股份2021三季報顯示，公司主營收入17。44億元，同比上升102。36%；歸母淨利潤8152。23萬元，同比上升31。83%；扣非淨利潤6987。28萬元，其中2021年第三季度，公司單季度主營收入7。39億元，同比上升95。25%；單季度歸母淨利潤2606。79萬元，同比下降2。87%；單季度扣非淨利潤2477。77萬元，負債率46。54%，財務費用2192。87萬元，毛利率14。57%。

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為97。78；證券之星估值分析工具顯示，鑫鉑股份（003038）好公司評級為3。5星，好價格評級為0。5星，估值綜合評級為2星。（評級範圍：1 ~ 5星，最高5星）

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